第一创业：4月CPI同比预计上涨1.1%

2021-01-27 类别：宏观研究 机构：第一创业 研究员：李怀军

[摘要]

摘要：

我们预测４月ＣＰＩ同比上涨１．１％。其中，食品价格同比上涨－３．２个百分点，对ＣＰＩ贡献－０．７个百分点；非食品价格同比上涨２．４个百分点，对ＣＰＩ贡献１．８个百分点。从月环比看，４月ＣＰＩ环比为０．０％。另外，我们预测１７年４月ＰＰＩ同比上涨６．３％。

就４月食品价格而言，估算各品种的环比价格，是涨多跌少，但上涨品种的涨幅均不高，而跌幅较大的品种主要是蔬菜和猪肉价格，跌幅分别达到５％和２％。而就４月工业品出厂价格而言，铁矿石和化工产品的跌幅均较大。

2017年1季度的非食品价格升至201２年以来的高位，１－３月分别为２．５％、２．２％和２．３％。而在非食品价格中，医疗保健、交通通信和其它用品和服务的同比价格上涨幅度居前三位，成为推动非食品价格上涨的关键性因素。

由于需求不振、库存高企和产量增加，自２月中下旬以来，钢铁和铁矿石价格均出现明显的下跌，下跌幅度分别达到１１．１％和２４．１％。３月中旬以来大宗商品价格的普遍下跌，为ＰＰＩ同比的回落创造条件。

虽然３月ＰＰＩ同比只是小幅回落，但从０．３％的ＰＰＩ环比看，已经是连续三个月下滑，比去年底更是低了１．３个百分点。而２０１６年３月后的ＰＰＩ环比将由负转正，考虑去年的基期效应，2017年PPI同比将在上半年小幅回落，而在下半年将大幅度回落。

由于ＰＰＩ同比与ＣＰＩ中非食品价格具有高度相关性，ＰＰＩ同比的见顶回落，将为ＣＰＩ中非食品价格的回落创造有利条件。而由于鲜菜、鸡蛋和猪肉价格的下跌，2017年2月后的食品价格对CPI同比的贡献由正转负。这意味着2017年CPI同比的上涨压力不大，全年水平将在2%之下。